レバレッジ投資実践日記

最近、株式や債券とは違う性質を持つ資産として注目を集めつつあるゴールドですが、これだけ金融市場が混乱している割には、今ひとつ元気がありません。（株式等の損失の穴埋めのために売却されているのも一因）

そう思っていたら、先日講演を聴いた豊島逸夫氏も同じ様なことを考えていた様です。

豊島氏の名前や顔は皆さんも雑誌等でご存知の方も多いと思いますが、ほぼ定期的に更新される「豊島逸夫の手帖」は、ゴールドに限らない幅広い金融経済情報の収集に大変重宝しています。文章も面白くお薦めします。

金融不安や、ペーパーマネーに対する信頼低下等により、今俄然注目されているのが、「金」（ゴールド）です。

金への投資方法としては、金の延べ棒やコインの保有が最初に思い浮かびますが、現物の管理などが大変です。そこで、手軽に個人が金を保有しているのと同等の経済効果を得ることができるものとして、私が投資しているのが金価格に連動するETFのSPDR（スパイダー）ゴールド･シェア です。（つまらないタイトルで失礼しました）

最近株価が大きく下げる日には金価格は大きく上昇することが多く、逆に株価が大幅反発した日でも金価格の下げは限定的な感じです。このため、このETFの出来高も増えている様です。東証に上場（証券コード1326）していてリアルタイムで動く価格で売買可能です。

昨日のＮＹダウが大きく下げていたので、その理由を確認していたところ、この事実を知りました。原油先物のＷＴＩ（ウエスト・テキサス・インターミディエート）で10月物は前週末比16.37ドル高の1バレル120.92ドルで取引を終え、この上昇率15.7％はダウ・ジョーンズ通信によれば取引開始以来最高とのこと。

後講釈はいろいろできると思いますが、再びコモディティに資金が戻りつつある様です。

「商品の時代」はまだまだ続きそうです。

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ロイターからの情報を抜粋して引用します。

＜金価格上昇の裏に米公的資金大盤振る舞いの思惑＞　

　一方で、米国債の信認低下が背景にあるとの見方が急速に広がりをみせている。ある外資系証券の関係者は「事実上の国有化になったＡＩＧが、公的管理の最後ではない。これはスタートに過ぎないという見方がマーケットに浮上している。米政府がどのくらいの規模の公的資金を注入したら金融不安が沈静化するのかだれにもわからい。これが金価格の上昇につながっている」と指摘する。

　別の国内証券のある関係者も「ＦＲＢ（米連邦準備理事会）は最後の貸し手から最後の買い手になってしまった。これから米国の財政出動がどこまで進むのかわからないが、米国債の信認低下が金上昇の背景にあるのは間違いない」と述べる。

　信州大学・経済学部教授の真壁昭夫氏は「市場にはすでに米国の財政支出が１兆ドル程度になるとの試算も出ている」とし、巨額に膨れるとみられる米国債残高への懸念が金上昇とリンクしていると分析する。真壁氏は「すでにＣＤＳ市場では、米国債のプレミアムが独連邦債のプレミアムを上回っている。この傾向が続けば、米金融危機からドルと米国自体の危機に発展するリスクがある」と述べる。（下線は管理者が挿入）

　そのドル暴落リスクをかろうじて抑え込んでいるのが「マーケットにあるドル買い協調介入への恐怖心だ」と話す。今年３月に日米欧で協調介入の合意ができていたということが伝えられ、ドルの暴落を防ぎ、米国債の急落を回避していると真壁氏はみている。

金の魅力が一段と高まったとみて、本日金ETFSPDRゴールド･シェア の買い注文を出しましたが、普段とは違う方法「引け成り行き」で注文したため、売り手がいなかったのか１株も注文成立しませんでした。ちょっと残念です。

海外では、「ブラック・マンデー」ならぬ「ブラック・サンデー」なんて呼び名も出ている様ですね。

グリーンスパン前ＦＲＢ議長も、のんきに「100年に１度の危機」なんて言ってます。

さて、本題に入りますが、16日の東京市場で本領発揮？したのはさて何でしょうか？

本日、東京大手町で開催された日本経済新聞社主催の標記セミナーに出席してきました。（セミナー申込ページへのリンク：大阪会場は10月１日申込締め切り）

第一部は入門編、第二部が市場分析編という構成内容で、第一部はワールドゴールドカウンシル日韓地域代表の豊島逸夫氏と多摩大学大学院客員教授・ファイナンシャル・プランナー(CFP)の紀平正幸氏によるパネルディスカッション、そして第二部は豊島氏の講演でした。

今朝の日経ＰＬＵＳ１の１面は「結婚指輪、する？しない？」でした。

我が家の場合、結婚して早々に２人とも着けていません。

妻に改めて理由を聞いたところ、「指輪は嫌い（家事の時に邪魔、手を洗ったときに間に水が残る等）なので、最初から買わなくて良いといったでしょ」と素っ気無い答え（今日一日私一人外出していたことも理由？）。

妻がしないのに、旦那だけするのも変なので私も新婚旅行から帰ってきて２週間ぐらいで外したと思います。

その結婚指輪は、1997年に銀座のミキモトで購入しました。素材は価格高騰中のプラチナです。

価格推移を調べてみたら、1997年の平均価格は395.9ドル、122.1円平均のTTSで換算した円価格は1,403円（１グラム当たり）でした。

それが、今はなんと購入時の約５倍の7,500円程度となっています。

結婚指輪「する派」の方々にはお叱りを受けるかもしれませんが、無くさないうちに売却しようと思います。

ゴールド、原油とも過去最高値を更新しています。金もついに４桁になってしまいました。

世界的な金余り（過剰流動性の状況）に変化がない限り、資金はどこかしらに向かわざるを得ず、新興国、先進国ともに株が軟調な状況下では、アメリカの金融緩和でインフレ懸念が高まるとのシナリオをはやして商品市況が活気づくのは頷けます。

「商品の時代」はまだ当分続くでしょう。

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ニューヨーク証券取引所に上場している金価格に連動する「ストリート・トラックス・ゴールド・シェアーズ（GLD）」が日本と香港の取引所に今年9月までに重複上場することを計画しているそうです。（情報ソース）

金現物をもとに受益証券を発行し、100％現物の裏づけを持つ正真正銘の金ＥＴＦですので、日本でも多くのニーズがあると思われ、私も上場実現を楽しみにしながら待ちたいと思います。

P.S.

2008.4.13付の日経ヴェリタスにステート・ストリート会長のインタビュー記事が載っていて、「４～６月をメドに、当社が設定しニューヨーク証券取引所に上場している金ETFを東証に上場する計画です。」とコメントがありました。少し早まるみたいです。

８日の日本農業新聞が、米国中西部の農地価格が2007年に16％上昇し、約30年ぶりの高い伸びを記録したとシカゴ連銀のレポートに言及する形で紹介していました。

トウモロコシや大豆価格などの高騰で農家収入が急増し、農地価格も押し上げたとのことです。

我が国農家が肥料価格の高騰、農作物価格低迷で疲弊する姿とは対照的な米国農家の好況ぶりが背景となっています。

この様に農作物の価格が、先行して上昇してきた金（ゴールド）や原油などエネルギー系およびメタル系のコモディティ価格の後を追う様に世界的に上昇してきています。

個人的には、この上昇は「裏づけのある」しかも「今後長期にわたる」ものと考えています。

こうした状況や認識を踏まえ、先日、食料価格の上昇にリンクするタイプの投信に小額ですが投資したところです。

ですが、他のブログでの意見交換の様子や家内の意見を踏まえ以下の問題意識を持ちました。

1. コモディティ投資（ここでいう投資は、指数へのパッシブ投資で生産者や企業への投資ではない）を行うことで食料価格の上昇に拍車をかけ、食料を海外に依存する自分達の首を絞めることにならないか
2. これまで日本は、カネで食料を手当てしてきたが、限界がきたのではないか。カネで解決できない時代、「食料危機」がもうすぐ眼の前に来ているのではないか。
3. 昨今の天候異変などの食料生産の不安定さを考慮すれば、特定の産業に特化することが効率的だとする国際分業論はもはや限界ではないか。つまり、日本に限らず、それぞれの国が気候にあった食料の生産を行い、自賄いできる（理想）様に取り組むことが世界経済の安定に資するのではないか。

普通預金から株式・投信への投資を検討していた家内が一向に動かないので聞いたところ、「実は家の近くに土地を買って家庭菜園でもしたらどうかと思って」とのコメント。将来の食料危機に備え、家庭で消費する一部でも自分で確保したい、との考えだそうです。

皆さんは、これから到来する食料危機にどう対処していきますか。座して何もしないのか、何か対策を打ちますか。少しでも食料を確保しやすいところに住む、自分で食料を生産する、カネで解決する、コモディティ投資する、食料を生産する企業の株式を買って応援する、等いろいろ考えられますね。

食糧争奪―日本の食が世界から取り残される日
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米国の年金基金や日本の企業年金等多くの長期資金が商品（コモディティ）への投資を増やしています。（８日の日経にも記事が出ていましたが、角山智さんのブログを参照してください）

その投資形態としては、ＧＳＣＩなどのコモディティインデックスへの投資（パッシブ運用）が中心となっています。

ＧＳＣＩのデータによれば1970年から2005年の35年間の平均年間リターンが12.3％と高いだけなく、リスクが18.7％とシャープレシオの面でも優れた実績を残しています。そして、株や債券といった伝統的資産との相関もほとんど無いことから、これを運用ポートフォリオに組入れることで、リスク・リターンが改善期待できると一般的に言われています。

こうした中で、年金コモディティ投資の死角について、以下の石油天然ガス・金属鉱物資源機構（JOGMEC）のレポートに触れられています。要点だけ書くと、①流動性の限界と売買コストの増加、②投資マネーの自重効果（リフレクション）、つまり、自分で価格を吊り上げることによってパフォーマンスが低下する、③高パフォーマンスと無相関の前提に対する疑問、④年金運用者自身にとってのポートフォリオ全体に対する総合戦略としての潜在的問題、です。（注：このレポートが出た2006年9月時点では、カルパースはコモディティ投資を行っていませんでしたが、その後開始している）

なお、上記レポート（ネットだと字が小さく16ページあるので印刷されることを推奨）を一読のうえ、多くの方の多様なご意見をいただけると有意義な場になると思います。よろしくお願いします。

ちなみに、私は既にカルパースが投資対象としているＳ＆Ｐ・ＧＳＣＩ商品指数連動のＥＴＦであるiShares S&P GSCI COMMODITY INDEXED TRUST(GSG)に小額ですが投資しています。

って考えていたら、ニッセイ基礎研究所の年金ストラテジーに『コモディティ・バブルにも終わりがあるか』と題した巻頭言が出ていました。

論調としては、今の水準がたぶんバブルと判断のうえ、「海外基金では古くからコモディティーなどに積極的に分散投資を図ってきたが、わが国でオルタナティブ（代替投資）に採用されたのは最近のことである。バブルは振り返ってみて、はじめてバブルとわかるのである。投資を開始した時が「コモディティー・バブル」だったと言われる日が、訪れなければよいのだが。」と終わっている。

確かにグリーンスパンも言っていた様にバブルは事後的にしか判断できないと思うが、コモディティへの投資をどう考えるかは、多くの投資家にとって大きな課題であることだけは間違いないと思います。

食糧関係のコモディティへの投資を検討していましたが、日本で投資できるものの選択肢は非常に少ないことがわかりました。

ですが、直感的にこのタイミングでの投資を逃すと後で後悔しそうだったので、購入時の高い手数料には目を瞑り、以下の投資信託を楽天証券で注文しました。

「コモディティ・セレクション（食糧）」

これに決めた理由は、食糧関係の企業への投資ではなく、食糧価格そのものにリンクした価格形成がされるファンドだからです。

なお、これにより初めて海外株（コモディティ投資含む）への投資が日本株を上回った模様です。

昨日の話ですが、仕事を終えていつもの様にポートフォリオ全体の時価総額をチェックしてみたら、久しぶりに前日比50万円以上もプラスとなっていました。

日本株が前日の下落からリバウンドしていたにしても、少し金額が大きいなぁと思っていたら理由がわかりました。

私のポートフォリオの中で依然として大きなウェートを占める日本株の中で最大の金額となっている住友金属鉱山（証券コード5713）がアナリストの推奨もあり、上昇率上位にランクインしていたからでした。

終値で100ドルを初めて突破した原油と同様、金も1000ドルの大台クリアが目前に迫っており、たぶん、それはひとつの通過点に過ぎないでしょう。そうなれば、長い間株価が低迷していた同社株の上昇も勢いづくこと間違いなし（！？）。

なお、私はこの住友金属鉱山と海外ＥＴＦ（ＧＳＧ）により、コモディティ価格の高騰時のリスクヘッジ・資産運用の分散を図っています。